在股票研究的框架里，我们常把基本面分析比作骨骼，把估值模型比作肌肉，而真正让市场产生呼吸与脉搏的，则是无形的情绪。这种情绪最核心的量化表达，便是风险偏好。它看不见摸不着，却决定了资金是涌向高弹性的成长股，还是蜷缩在债性十足的红利资产中。理解风险偏好的摆动，是穿越牛熊的重要辅具。风险偏好本质上是指投资者在承担不确定性时要求的额外补偿意愿。当风险偏好高涨时，投资者对未来的现金流折现率要求降低，愿意为“...