如果将全球医药产业比作一座金字塔，创新药无疑占据着塔尖的位置。过去十年，中国在这一领域完成了从“缺医少药”到“仿创结合”的跨越，如今正站在由“跟随式创新”向“源头创新”质变的关键隘口。对于二级市场的投资者而言，这不仅是关乎人类健康的宏大叙事，更是一次对产业底层逻辑和估值体系的重构。要理解创新药的现状，必须直视一段残酷的周期出清。2018年至2021年，资本洪流裹挟着海归科学家与政策红利，催生了一轮...