在近期市场风险偏好快速收缩的背景下，煤炭板块却走出独立行情，成为资金避风港。这不仅是对短期红利的追逐，更折射出能源转型期传统行业底层逻辑的深刻重塑。当我们重新审视煤炭，会发现其角色已从单纯的周期性燃料，蜕变为能源安全体系中的战略稳定器。供需格局的重构是本轮煤炭价值上移的核心驱动力。供给端，在“双碳”目标约束下，国内新矿审批长期趋严，资本开支意愿低迷，导致边际增量极为有限。即便在保供稳价政策推动下，...