做研究这些年，我愈发觉得，屏幕上冷冰冰的数字和图表，永远无法替代双脚站在厂房门口、双眼直视管理者瞳孔那一刻的直觉冲击。这一次针对某中型制造业企业的调研，再次印证了这一点。这家公司过去三个季度的财报堪称完美：营收增速连续保持在25%以上，毛利率逆势扩张两个百分点，现金流也相对健康。从模型上看，它几乎满足一只成长股的理想画像。然而，卖方一致看多的氛围，反倒让我隐隐不安。过于拥挤的预期，往往意味着微小的...