近期可转债市场经历了一轮估值压缩，不少投资者感到迷茫。作为股债混合品种，可转债常常被赋予“熊市是债券，牛市是股票”的理想化标签。但现实远比标签复杂，当正股持续低迷、纯债价值下移、赎回条款频繁触发时，可转债的投资逻辑就需要重新审视。本文试图抛开陈词，从当前市场结构出发，梳理可转债投资中必须掌握的三个核心维度。首先必须厘清可转债的定价之锚。每只可转债都同时包含债底价值和转股期权价值。债底由信用资质和剩...