站在职业分析师的视角，注册制改革绝非简单的发行制度更替，它正在深刻地重估A股市场的定价逻辑与博弈方式。过去，核准制下的“上市资格”本身具备稀缺的壳价值，导致市场长期存在一种扭曲的定价机制：即便基本面平庸的公司，也能凭借重组预期或借壳概念维持虚高的市值。然而，随着注册制全面铺开，上市门槛在形式上降低，实质审查转向以信息披露为核心，市场的游戏规则发生了根本性逆转。最直观的冲击体现在筹码结构的稀释。当I...