在A股市场，券商板块素有“牛市旗手”之称，其业绩与市场热度高度绑定。然而，当两市成交额连续数十个交易日突破万亿成为常态时，传统的“券商户”模式正在经历前所未有的考验。单纯的通道业务已无法支撑估值逻辑，一场围绕客户财富管理、机构服务与资本中介的深层变革正在全行业铺开。拆解券商的收入构成，可以清晰看到嬗变的轨迹。过去，经纪业务手续费净收入占营收半壁江山以上的情况比比皆是，中小券商更是高度依赖散户的开户...