进入2025年第二季度，生物医药板块在资本市场呈现出极其割裂的景象。一边是部分商业化能力薄弱的港股18A公司股价持续在低位徘徊，甚至跌破净现金值；另一边是少数拥有全球独家技术平台的企业，在海外授权和核心产品放量的双重驱动下，市值屡创新高。这种剧烈的分化并非短期情绪扰动，而是宣告了生物医药投资彻底告别了泛泛而谈的“赛道投资”时代，全面转向了对“真创新”与“国际化”成色的严苛审视。作为长期跟踪该领域的...