资本市场对CXO（医药研发生产外包）的情绪，在过去两年间经历了从狂热到冰封的完整周期。当生物医药投融资环境降温，地缘政治的黑天鹅不时掠过，曾经被视为“卖水人”稳赚不赔的逻辑似乎遭遇了严峻证伪。龙头企业的股价从高点回落超过七成，估值被压缩至历史极低分位。然而，单纯的悲观往往掩盖结构性转变的细节。站在当下，CXO板块正呈现出一种典型的周期底部特征，而冰层之下已有暖流在悄然涌动。过去压制板块估值的核心因...