在A股三十余年的制度演进中，“法人股”是一枚特殊的制度化石。它诞生于公有制与市场化的夹缝，又因股权分置改革而近乎隐匿，但至今仍以限售股、协议转让标的、司法拍卖标的等形态，在市场的非公开领域制造着折价与溢价的博弈。对于专业的另类资产投资者而言，穿透法人股的非流动性迷雾，是理解中国市场特殊套利机会的一把钥匙。法人股的概念脱胎于上世纪90年代初的股份制试点。当时为保证公有制主体地位，股份被区分为国家股、...

在资本市场的规则里，“不得出售”往往被看作一种束缚，但在实战交易中，它却可能成为一只股票最坚硬的护甲。近期，多家上市公司大股东或战略投资者主动延长锁定期，甚至罕见地追加“不减持”承诺。表面看是合规动作，深层却是一次筹码结构的主动重构。大股东宣布“不得出售”，首先改变的是市场短期的供需预期。传统分析框架里，限售股解禁等同于洪水猛兽，供给侧的突然放大天然压制股价。然而当股东用白纸黑字的承诺封存流动性时...