对于资本市场而言，数字化转型早已不再是IT部门的技术升级，而是决定企业未来五年估值分化的核心变量。作为股票分析员，我们需要穿透“上云、大数据、人工智能”这些热词的表象，去审视数字化究竟在重塑什么样的生意。许多投资者习惯用传统的市盈率或市净率框架去衡量正在经历深度数字化的企业，这往往会错失良机，又或者掉入陷阱。关键的观察维度，是企业护城河在数字技术浸润下究竟是被拓宽了，还是被填平了。我们看到大量案例...