在股票估值的宏大叙事中，投资者常常沉醉于市盈率的弹性、利润增速的爆发或是行业天花板的想象。然而，在这些显性因子之下，潜伏着一条极其冷酷却又极度公平的定价暗河——流动性溢价。它不直接创造利润，却无时无刻不在重塑资产的定价基础。所谓流动性溢价，本质上是对“退出权”的定价。当我们买入一只股票时，付出的价格里不仅包含了企业未来的现金流折现，还包含了一项期权费用：即未来在我想离场时，能以合理成本迅速变现的权...