在商业竞争愈发内卷的当下，我们观察到一个极具启发性的现象：那些在二级市场享有估值溢价的公司，越来越不再依赖“单打独斗”的技术垄断或渠道强权，而是凭借一种将边界溶解、让资源重组的“合作共赢”能力。表面看，合作共赢像是企业社会责任的修辞；但作为一个股票分析员，我看到的是一种在存量博弈时代打破天花板、重塑企业价值逻辑的深层战略。传统估值模型偏爱独占性。专利壁垒越高，定价权越强，护城河看起来便越深。然而，...