在资产管理领域，有一句老话常被提起：“Alpha很贵，Beta很便宜，而择时是免费的午餐。”这句话的前半句定义了选股能力的稀缺性，后半句则把择时推向了神话般的境地。然而，在真实的交易世界里，择时非但不是免费的，反而是最昂贵的代价——因为每一次买卖决策都在将收益拆解为两个部分：市场本身的馈赠，以及投资者择时行为带来的增量或损耗。这便是我们今天要深谈的核心——“择时贡献”。所谓择时贡献，并不是简单看你...